Коэффициент финансового левериджа

Обзор документа

Банк России разработал рекомендации по расчету кредитными организациями показателя финансового рычага в соответствии с Базелем III: Общие регулятивные подходы к повышению устойчивости банков и банковского сектора».

Показатель финансового рычага — это отношение основного капитала юрлица к совокупной величине стоимости отраженных в бухучете с учетом переоценки активов, условных обязательств кредитного характера и риска по срочным сделкам и производным финансовым инструментам. Вычитается сформированный резерв на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности.

Из суммы активов вычитаются показатели, принимаемые в уменьшение основного капитала. Это, например, вложения в собственные акции, перешедшие доли участников, расходы текущего года и предшествующих лет.

Не используется полученное обеспечение и (или) иные инструменты снижения уровня кредитного риска для уменьшения балансовой суммы активов.

Условные обязательства кредитного характера включаются в расчет по номинальной величине. При безусловном одностороннем отказе от их исполнения без предварительного уведомления контрагента (получателя средств) они учитываются по величине, приведенной к кредитному эквиваленту путем умножения на 0,1. Этот случай может быть предусмотрен законом, соглашением (в том числе с зарубежной компанией по нормам права иностранного государства).

В отношении операций, связанных с отчуждением (приобретением) ценных бумаг с одновременным обязательством по их обратному приобретению (отчуждению), а также операций займа ценных бумаг с предоставлением контрагентом обеспечения, применяется следующий подход. Активы учитываются по данным бухучета. Неттинг требований и обязательств не допускается

Во внимание принимается риск контрагента, равный величине превышения суммы требований над суммой обязательств

Базелем III предусмотрено публичное раскрытие информации о значении показателя финансового рычага с 1 января 2015 г. Банк России предполагает определить такую дату в 2014 г.

Приведены форма сведений о результатах расчета показателя и порядок ее заполнения.

Письмо подлежит опубликованию в «Вестнике Банка России».

Для просмотра актуального текста документа и получения полной информации о вступлении в силу, изменениях и порядке применения документа, воспользуйтесь поиском в Интернет-версии системы ГАРАНТ:

Что значит коэффициент левериджа

Слишком большой долг может быть опасен для компании и ее инвесторов. Однако, если операции компании могут приносить более высокую доходность, чем процентная ставка по ее кредитам, то долг может способствовать росту. Неконтролируемый уровень долга может привести к понижению кредитного рейтинга или к еще более худшему. С другой стороны, слишком мало долгов тоже может вызвать вопросы. Нежелание или неспособность брать кредиты могут быть признаком низкой операционной маржи.

Существует несколько различных коэффициентов, которые можно отнести к категории коэффициента левериджа (финансового рычага), но основными рассматриваемыми факторами являются заемный капитал, собственный капитал, активы и процентные расходы.

Коэффициент левериджа также можно использовать для измерения совокупных операционных расходов компании, чтобы получить представление о том, как изменения объема производства повлияют на операционную прибыль. Постоянные и переменные затраты — это два типа операционных затрат, в зависимости от компании и отрасли их состав будет отличаться.

Наконец, коэффициент левериджа (финансового рычага) потребителей говорит об уровне потребительского долга в сравнении с располагаемым доходом и используется в экономическом анализе и лицами, определяющими политику.

Банки и коэффициенты левериджа

Банки относятся к числу институтов с наиболее высокой долей заемных средств во многих странах мирах, в том числе в России и США. Так например, в США комбинация частичного банковского резервирования и защиты Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) создала банковскую среду с ограниченными кредитными рисками.

Чтобы компенсировать это, три отдельных регулирующих органа, FDIC, Федеральная резервная система и Управление валютного контроля, пересматривают и ограничивают коэффициенты левериджа для американских банков. Это означает, что они ограничивают размер денег, которые банк может предоставить в кредит, по отношению к тому, сколько капитала банк вкладывает в свои собственные активы. Уровень капитала важен, потому что банки могут «списать» капитальную часть своих активов, если общая стоимость активов упадет. Активы, финансируемые за счет долга, не могут быть списаны, потому что держатели облигаций и вкладчики банка должны эти средства.

Банковские правила для коэффициентов финансового рычага сложны. Федеральная резервная система разработала руководящие принципы для банковских холдинговых компаний, хотя эти ограничения различаются в зависимости от рейтинга, присвоенного банку. Как правило, банки, которые переживают быстрый рост или сталкиваются с операционными или финансовыми трудностями, должны поддерживать более высокие коэффициенты левериджа.

Существует несколько форм требований к капиталу и минимальному резерву, размещаемому в американских банках через FDIC и Управление валютного контроля, которые косвенно влияют на коэффициенты левериджа. Уровень контроля над коэффициентами левериджа увеличился со времен кризиса 2007–2009 годов, когда банки, которые были «слишком большими, чтобы обанкротиться» (too big to fail), были визитной карточкой, делающей банки более платежеспособными. Эти ограничения, естественно, ограничивают количество выдаваемых кредитов, поскольку банку труднее и дороже привлекать капитал, чем занимать средства. Более высокие требования к капиталу могут снизить дивиденды или уменьшить стоимость акций, если будет выпущено больше акций.

Для банков регулирующие органы чаще всего используют коэффициент левериджа для капитала первого уровня.

Примеры использования плеча на Форекс

Давайте разберем реальные примеры использования разных кредитных плеч. Рассмотрим консервативный размер кредитного плеча 1:10 и агрессивный 1:1000 для торгового счета с депозитом в 100 USD, и движением цены на 100 пунктов.

Пример 1: Плечо 1:10

1. При кредитном плече 1:10 на депозит в 100 USD, максимальный объем торговой позиции составит 0,01 лота.
2. Стоимость одного пункта при 0,01 лоте = 0,1 USD (стоимость одного пункта при 1 лоте = 10 USD).
3. Цена прошла 100 пунктов: а) в случае прибыли — 100п х 0,1 USD = ПРИБЫЛЬ +10 USD; б) в случае убытка — 100п х 0,1 USD = УБЫТОК -10 USD;

Трейдер при такой торговли рискует только 10% от всех своих денежных средств (10 USD от депозита 100 USD). При этом возможная прибыль составляет также 10%.

Пример 2: Плечо 1:1000

1. При кредитном плече 1:1000 на депозит в 100 USD, максимальный объем торговой позиции составит 1 лот.
2. Стоимость одного пункта при 1 лоте = 10 USD.
3. Цена прошла 100 пунктов: а) в случае прибыли — 100п х 10 USD = ПРИБЫЛЬ +1000 USD; б) в случае убытка — 100п х 10 USD = УБЫТОК -1000 USD, но так как депозит ограничен сумой в 100 USD, то сделка закроется автоматически при достижении уровня стоп-аута.

При таком трейдинге, риск по сделке составил 100% от всех денежных средств трейдера, при этом цена прошла всего 10 пунктов (10 п х 10 USD = УБЫТОК -100 USD). На валютном рынке средняя дневная волатильность (движение цены в течении одного дня) по валютным парам составляет более 50 пунктов.

Из примера с использованием кредитного плеча 1:1000 нужно понять, что не следует использовать в трейдинге максимально возможные объёмы при открытии торговых позиций.

Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия

Каждое предприятие, фирма или организация нацелена на получение прибыли. Именно прибыль позволяет проводить инвестиционную политику в собственные оборотные и внеоборотные средства, развивать производственные мощности и инновационность продукции. Для того что бы оценить направление развития предприятия необходимы точки отсчета.

Такими ориентирами в финансовом плане и финансовой политики выступают коэффициенты финансовой устойчивости.Определение финансовой устойчивости Финансовая устойчивость – это степень платежеспособности (кредитоспособности) предприятия, либо доля общей устойчивости предприятия, определяющая наличие денежных средств, для поддержания стабильной и эффективности деятельности предприятия. Оценка финансовой устойчивости является важным этапом финансового анализа предприятия, потому показывает степень независимости предприятия от своих долгов и обязательств.Типы коэффициентов финансовой устойчивости Первый коэффициент, характеризующий финансовую устойчивость предприятия – это коэффициент финансовой устойчивости, который определяет динамику изменения состояния финансовых ресурсов предприятия по отношению к тому на сколько общий бюджет предприятия может покрыть затраты на процесс производства и прочие цели. Можно выделить следующие типы коэффициентов (показателей) финансовой устойчивости:

• Показатель финансовой зависимости;
• Показатель концентрации собственного капитала;
• Показатель соотношения собственных и заемных средств;
• Показатель маневренности собственного капитала;
• Показатель структуры долгосрочных вложений;
• Показатель концентрации заемного капитала;
• Показатель структуры заемного капитала;
• Показатель долгосрочного привлечения заемных средств.

Коэффициент финансовой устойчивости определяет успешность предприятия, потому что его значения  характеризует насколько предприятия (организация) зависит от заемных денежных средств кредиторов и инвесторов и способности предприятия своевременно и в полном объеме исполнять свои обязательства. Высокая зависимость от заемных средств может сковать деятельность предприятия в случае незапланированной выплаты.Коэффициенты финансовой зависимости Коэффициент финансовой зависимости – разновидность коэффициентов финансовой устойчивости предприятия и показывает степень того как ее активы обеспечиваются заемными средствами. Большая доля финансирования активов с помощью заемных средств показывает низкую платежеспособность предприятия и низкую финансовую устойчивость. Это в свою очередь уже влияет на качество отношений с партнерами и финансовыми институтами (банками). Другое название коэффициента финансовой зависимости (независимости) — коэффициент автономии (более подробно).

Большое значение собственных средств в активах предприятия тоже не является показателем успеха. Рентабельность бизнеса выше, когда помимо собственных средств предприятие использует также и заемные средства. Задачей становится определение оптимального соотношения собственных и заемных средств для эффективного функционирования. Формула расчета коэффициента финансовой зависимости следующая:

Коэффициент финансовой зависимости = Валюта баланса / Собственный капиталКоэффициент концентрации собственного капитала Данный показатель финансовой устойчивости показывает долю денежных средств предприятия, которая вкладывается в деятельность организации. Высокий значения данного коэффициента финансовой устойчивости показывает низкую степень зависимости от внешних кредиторов. Для расчета данного коэффициента финансовой устойчивости необходимо:

Коэффициент концентрации собственного капитала =  Собственный капитал / Валюта балансаКоэффициент соотношения собственных и заемных средств Данный коэффициент финансовой устойчивости показывает соотношение собственных и заемных средств у предприятия. Если данный коэффициент превышает 1 то предприятие считается независимым от заемных средств кредиторов и инвесторов. Если меньше то считается зависимым. Необходимо учитывать также скорость оборота оборотных средств, поэтому в дополнение полезно также учитывать скорость оборота дебиторской задолженности и скорость материальных оборотных средств. Если дебиторская задолженность быстрее оборачивается, нежели оборотные средства, то это показывает высокую интенсивность притока денежных средств в организацию.

Что такое кредитное плечо, или левередж?

Биржи — это оптовые рынки денег, акций, сырьевых товаров и других активов. На биржах формируется цена на все известные нам товары, курсы валют и другие финансовые и нефинансовые инструменты.

Долгое время торговлю на мировых финансовых рынках могли себе позволить только очень богатые люди и крупные финансовые институты.  Развитие технологий и стремление привлечь больше денег от людей с самыми разными доходами привели к тому, что появились дополнительные инструменты. Они открыли возможность инвестировать, без крупного капитала. Один из таких инструментов — кредитное плечо. 

Как мы уже выяснили, биржа — оптовый рынок активов. Здесь всё продается оптом.

Например, вы не можете купить на бирже 1 евро, потому что минимальный размер покупки — 100 000 евро.

По текущему курсу 1 евро стоит $1.18250. Чтобы купить 100 000 евро, вы должны заплатить $118 250.

У вас есть всего $2000, при этом вы считаете, что курс евро к доллару будет расти. Тогда можно воспользоваться левереджем (для сделок с токенами) или кредитным плечом.

Как это работает?

• Вы совершаете сделку на токенизированном рынке евро/доллар и используете для этого левередж 100х. Ваши $2000 «превращаются» в $200 000.
• Теперь ваши $2000 «зарезервированы» (вы не можете ими распоряжаться, словно оставили их в залог) криптобиржей: они в торгах не участвуют.
• Но теперь вы можете совершить сделку на сумму $200 000.
• Если курс евро вырос с 1.18250 до 1.18255, вы зарабатываете $5 (1.18250*100=118 250; 1.18255*100=118 255). Ваши «зарезервированные» средства увеличились до $2005.
• Если курс евро упал на те же 5 пунктов до 1.18245, вы теряете $5, а ваш «зарезервированный» баланс снижается до $1995.
• Если курс евро упадет до 1.16250, на 2000 пунктов, вы потеряете свои средства. 

Почему снижается эффективность финансового рычага?

Финансовый рычаг предприятия, безусловно, показывает, насколько грамотно владелец обращается с собственными и заёмными средствами, но риск существует всегда, особенно, при проблемах с экономическим положением на рынке. Так при каких же факторах снижается эффективность финансового рычага и почему это происходит?

Во время ухудшения финансового положения на рынке резко возрастает стоимость привлечения займа, что, безусловно, отразится на показателе финансового рычага в зависимости от выбора предпринимателя: брать кредит по новым ставкам или пользоваться собственным доходом.

Снижение финансовой устойчивости компании из-за экономического кризиса или неумелого обращения с деньгами (постоянные займы, большие траты) ведёт к повышению риска банкротства компании. Процентные ставки для таких людей растут, а, значит, показатель финансового левериджа понижается. Иногда он может дойти до нуля или принять отрицательное значение.

Снижение спроса на товар ведёт к уменьшению доходов. Так падает рентабельность активов, а этот фактор является наиболее важным при формировании финансового левериджа.
Отсюда следует вывод, что эффективность финансового рычага падает из-за внешних факторов (положения на рынке), а не по вине предпринимателя или бухгалтеров.

Что такое Коэффициент D/E?

Показатель финансового рычага или Коэффициент D/E (Debt-to-equity ratio) – это отношение заемного капитала предприятия к собственному.

Под заемными понимаются все краткосрочные и долгосрочные обязательства компании:

• Кредиты
• Капитальные и временные расходы
• Невыплаченные долги (страховые взносы, невыплаченная зарплата и т.п.)
• Другие виды обязательного финансирования за счет средств предприятия.

Для наглядности представим, что сумма обязательств компании 400 тыс. долларов, а собственный капитал 200 тыс. D/E в данном случае равняется двум. На каждый доллар собственных средств предприятия приходится 2 доллара заемных. Структура капитала при этом 1:2 соответственно.

Для комфортного восприятия в отчетах, показатель D/E часто отображается в виде процентов. По приведенному ранее примеру коэффициент D/E будет равен 200%.

Коэффициент D/E имеет несколько синонимов:

• Коэффициент финансового левериджа (рычага);
• Коэффициент финансового риска;
• кредитный рычаг;
• плечо финансового рычага.

Суть в том, что финансовый рычаг определяет риск предприятия, который он берет на себя при выборе структуры капитала.

Баланс капитала

Теория Модильяни-Миллера (Modigliani – Miller theory, M&M theory) сходится на том, что увеличение капитала фирмы за счет привлечения заемных средств положительно сказывается на развитии фирмы в средне- и долгосрочной перспективе. Грамотно используя инвестиции, запускается в действие денежный мультипликатор. Суть его сводится к тому, что 1 вложенная единица будет генерировать 2 единицы прибыли.

При этом должны соблюдаться 2 условия:

1. Приемлемая цена обслуживания (средневзвешенная цена капитала, WACC)
2. Доля заменых средств в структуре капитала не превышает нормативного значения.

Когда заемные средства в структуре капитала растут быстрее, чем собственные, вместе с ними растет и сумма обслуживания долга, что может привести к ситуации, когда фирма не только не оправдает свои инвестиции, но и не сможет выполнить внутренние и внешние обязательства.

Полезные статьи:

• Коэффициент P/CF (что это) – как находить и понимать
• Что такое EBITDA (простым языком) и Как это помогает инвесторам
• Р/Е (Цена/Прибыль) в Примерах и Простыми словами – Нормы и значение
• Что показывает финансовый показатель EPS – формула, примеры расчета
• Как проводить Фундаментальный анализ рынка Форекс (+примеры)

Для предприятия, привлекающего средства извне, принципиально важно установить равновесие в структуре капитала, определив в ней предельно допустимый уровень долговых обязательств

Эффект финансового рычага

Нормативные значения коэффициента D/E определяются исходя из отрасли. Оптимальным принято считать уровень 0,5 – 0,7, т.е. это такое соотношение заемного капитала к собственному, при котором максимально возможная прибыль достигается при минимальных рисках.

Коэффициент D/E показывает зависимость компании от заемных средств:

• Если D/E выше оптимального уровня, значит фирма зависима от долговых обязательств, дополнительное финансирование будет получить сложнее
• Низкая величина D/E говорит об упущенной выгоде применения финансового рычага. Цель любой коммерческой организация сделать бизнес прибыльным и рентабельным.

Суть рычага состоит в повышении рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств.

Крупные компании могут получить дополнительное финансирование эмиссией ценных бумаг. Для оценки ее инвестиционной привлекательности D/E будет недостаточно. На помощь приходит P/B ratio – коэффициент, который показывает отношение рыночной стоимости всех акций к ее балансовой стоимости. Проще говоря, коэффициент P/BV показывает, переоценены или недооценены акции:

• >1 переоценены, спрос на такие акции будет низкий
• <1 недооценены, есть возможность получения прибыли за счет роста цены акций.

P/BV – это один из инвестиционных мультипликаторов, полагаться на его значение можно только в купе с другими показателями финансовой устойчивости предприятия.

Вместо заключения

Финансовый рычаг простыми словами – это соотношение пассива (долги) к активу (собственному капиталу). Чаще всего при расчете данного показателя применяются только долгосрочные долговые обязательства (эмиссия облигаций, кредиты и прочие).

Коэффициент D/E часто используется частными инвесторами для выявления потенциальных рисков, связанных с приобретением ценных бумаг. Чем выше значение соотношения цена/капитал, тем больше риск. Поэтому компании с высоким уровнем D/E вынуждены предлагать потенциальным инвесторам более высокие процентные ставки. Как правило, данные предприятия испытывают трудности с реализацией своих активов.

Виды левериджа

Предприятия проводят финансовый анализ, чтобы получить представление о динамике своего развития, выявить проблемы и резервы, наметить мероприятия по улучшению финансово-хозяйственной деятельности. Для этого рассчитывают целый комплекс показателей ликвидности, финансовой устойчивости, платежеспособности. В их состав входит и леверидж, который бывает трех видов: производственный (операционный), финансовый и производственно-финансовый (смешанный). Рассмотрим их сущность.

Производственный

Производственный (операционный) леверидж показывает, как влияет изменение постоянных расходов предприятия на его прибыль до налогообложения. С его помощью планируют объемы производства и рост прибыли, рассчитывают точку безубыточности. Для стороннего человека определить операционный леверидж не представляется возможным. Нужны данные внутренних бухгалтерских документов.

Инвестиционный ликбез.

Постоянные расходы – это расходы, которые не зависят от объемов производства продукции (работ, услуг) на предприятии. Они должны быть оплачены даже в случае простоев. К постоянным расходам относят амортизацию основных фондов, арендные платежи за оборудование, здания, коммунальные платежи и пр.

Переменные расходы – это расходы, которые непосредственно зависят от объемов производства. Это затраты на приобретение сырья, материалов, транспортные расходы и пр.

Эффект операционного рычага рассчитывается по формуле:

(Выручка – Переменные расходы) / (Выручка – Постоянные расходы – Переменные расходы)

Чем больше постоянных расходов в структуре себестоимости, тем выше значение операционного рычага и тем сильнее влияние изменения выручки на прибыль. Это может негативно восприниматься кредиторами.

Пример. Предприятие получило выручку за год в размере 10 млн ₽. Постоянные расходы – 5 млн ₽, переменные – 1 млн ₽. Определим производственный леверидж: (10 – 1) / (10 – 5 – 1) = 2,25. Если выручка изменится на 1 %, прибыль до налогообложения изменится на 2,25 %.

Финансовый

Финансовый леверидж предприятия используют для повышения эффективности своей деятельности. Эффект достигается за счет вложения заемных средств наравне с собственными. Изменение соотношения между двумя видами капитала позволяет увеличивать прибыль и рентабельность. Но при этом растут и риски, т. к. кредит всегда нужно отдавать.

Пример. Предприятие разработало инвестиционный проект обновления оборудования. Потребуется 2 млн ₽ инвестиций. Расчеты показали, что реализация проекта принесет 15 % годовых дохода, т. е. 300 тыс. ₽. Если бы проект полностью финансировался за счет собственного капитала, то рентабельность составила бы: 300 000 / 2 000 000 * 100 % = 15 %.

Было решено профинансировать только 1 млн ₽ за свой счет, а 1 млн ₽ – за счет заемных средств под 12 % годовых. В этом случае доход уменьшится на величину платы за кредит, т. е. на 120 тыс. ₽. Рентабельность собственного капитала увеличится и составит: 180 000 / 1 000 000 * 100 % = 18 %.

Есть и другая сторона процесса. Если прибыль окажется ниже планируемой, то эффект производственного рычага сработает в другую сторону и рентабельность снизится.

Классификация эффекта финансового рычага

Пример. Таблица 1 — Исходные данные

Определим финансовые показатели деятельности предприятия Таблица 1 — Показатели деятельности предприятия

1. Расчет эффекта финансового рычага Для расчета эффекта финансового рычага (ЭФР) необходимо рассчитать экономическую рентабельность (ЭР) и среднюю расчетную ставку процента (СРСП). ЭР = НРЭИ / Активы * 100 = 606.1 / (1130.4 + 180) * 100 = 46.25% СРСП = ФИ / ЗC * 100 = 32.4 / 180 * 100 = 18% ЭФР = 2 / 3(ЭР — СРСП) * ЗС / СС = 2 / 3(46.25% — 18%) * 180 / 1130.4 = 3.0% РСС = 2 / 3 * ЭР + ЭФР = 2 / 3 * 46.25 + 3.0 = 33.84% Сущность эффекта финансового рычага: эффект финансового рычага показывает приращение к рентабельности собственных средств полученное вследствие использования заемного капитала. В нашем случае оно составило 3.0%. Эффект финансового рычага может быть использован и для оценки кредитоспособности предприятия. Так как плечо финансового рычага меньше 1 (0.159), то данное предприятие можно расценивать как кредитоспособное. Смысл эффекта финансового рычага: предприятие может претендовать на дополнительный кредит. С помощью графического метода определим безопасный объем заемных средств. Типичные кривые дифференциалов изображены на рис.1.

Рис. 1. Кривые дифференциалов Определим положение нашего предприятия на графике. ЭР / СРСП = 46.25 / 18 = 2.57 Откуда ЭР = 2.57СРСП При дополнительном заимствовании необходимо, чтобы предприятие не опускалось ниже основной кривой (предприятие находится между ЭР = 3СРСП и ЭР = 2СРСП). Следовательно, при уровне нейтрализации налогообложения в точке ЭФР/РСС = 1/3 допустимое плечо финансового рычага ЗС/СС составляет 1.0. Таким образом, кредит может быть увеличен на 950.4 тыс. руб. и достигнуть 1130.4 тыс. руб. Определим верхнюю границу цены заемного капитала. ЭР = 2СРСП Откуда СРСП = 46.25% / 2 = 23.13% CPCП = ФИ / ЗС Откуда ФИ = СРСП * ЗС = 23.13% * 1130.4 = 261.422 тыс. руб. Таким образом, данному предприятию, не теряя финансовой устойчивости можно взять дополнительную величину заемных средств на 950.4 тыс. руб. Дополнительное заимствование обойдется предприятию в 219.795 тыс. руб., если средняя ставка процента под кредит не будет превышать 23.13%. Рассчитаем критическое значение нетто результата эксплуатации инвестиций, т.е. такое значение, при котором эффект финансового рычага равен нулю, а следовательно, рентабельность собственных средств одинакова для вариантов, как с привлечением заемных средств, так и с использованием только собственных средств. НРЭИ критический = 1310.4 * 18 = 235.872 тыс. руб. В нашем случае пороговое значение пройдено, а это говорит о том, что предприятию выгодно привлекать заемные средства.

Что такое леверидж и его виды

Понятие леверидж произошло он английского слова leverage, что в дословном переводе означает система рычагов или воздействие рычага. Леверидж – это фактор, перемена которого изменяет чистую прибыль.

У вас есть 100 долл., вы можете заработать с них 10%. Значит, вы заработаете 10 долл. Но если вы возьмете в кредит еще 900 долл., то заработаете уже 100. Чем больше фактор, тем больше производимое им изменение. Простыми словами: леверидж это кредит, увеличивающий возможности и риски.

Термин весьма распространен на финансовых рынках. На рынке форекс, где дневные изменения курсов валют обычно малы, трейдеры практически всегда используют заемные средства, называемые кредитным плечом. Большой размер плеча, в 100 и более раз превышающий собственные средства трейдера, позволяет получать видимую прибыль уже с малых сумм, однако из-за огромных рисков внесенный депозит быстро утекает на рынок или в карман валютного брокера.

На фондовом рынке, где ценные бумаги проявляют более сильные колебания внутри дня, кредитное плечо от брокера заметно ниже. Кроме того, оно понижается в ночные часы, так как при открытии биржи часто возникает скачок котировок. Также на фондовой секции есть маржинальные фонды со встроенным кредитным плечом, о которых можно прочитать здесь. Наконец, есть срочный рынок, где кредитование «зашито» в торгуемый актив. Ниже речь пойдет о том, как используется леверидж в бизнесе реальных компаний.

Прибыль зависит от многих показателей деятельности организации, как производственного, так и денежного характера. Чтобы проследить степень влияния каждой статьи затрат на итог работы компании в целом, рассчитывают показатель левериджа.

У компаний как правило выделяют 3 вида левериджа:

Excel для расчета

Примером расчета финансового рычага является таблица Excel, составленная на основании данных бухгалтерской отчетности:

Коэффициент финансового левериджа — формула по балансу

Оценка эффективности коммерческой деятельности компании — неотъемлемая составляющая финансового анализа; именно с её помощью можно сделать вывод о целесообразности развития бизнеса: следует оставить всё, как есть, провести небольшую коррекцию или вовсе свернуть проект как безнадёжный.

Принимать окончательное решение, основываясь только на одной методике (к примеру, SWOT-анализе предприятия), будет грубой ошибкой. Для того чтобы увидеть картину во всей полноте, потребуется рассчитать ряд дополнительных коэффициентов, не последнее место среди который занимает финансовый леверидж, или рычаг.

Вычислить значение финансового левериджа не сложнее, чем посчитать чистую прибыль, налог с продаж или среднюю численность сотрудников. Для калькуляций используются несложные формулы, подходящие как для калькулятора, так и для листа Excel. Что такое коэффициент финансового левериджа и как он характеризует баланс активов — смотрите далее.

Что такое финансовый леверидж?

Как и коэффициент автономии, финансовый леверидж — это положительное дробное (нецелое) число, отражающее соотношение определённых экономических показателей. В данном случае это баланс заёмных активов, полученных от инвесторов, кредиторов, спонсоров и других третьих лиц, и собственных, принадлежащих непосредственно предприятию.

Финансовый леверидж — это соотношение заёмных и собственных активов предприятия, позволяющее судить о его независимости от внешних обстоятельств

Важно: поскольку коэффициент финансового левериджа выражается в долях или процентах, не имеет значения, какая валюта использовалась в расчётах. Принципиально лишь применять одинаковые показатели: если собственные активы компании представлены в рублях, в те же условные единицы необходимо перевести и заёмные — или наоборот

Закономерности левериджа

В соответствии с формулой можно вывести несколько закономерностей рычага.

Дифференциал всегда должен быть положительным. Это важный импульс для действия кредитного рычага, который позволяет заёмщику понять степень риска займа крупных сумм предпринимателю. Чем больше показатель, тем меньше риск для банкира.
Плечо (ФР) также содержит принципиально важную информацию для обоих участников процесса. Чем оно больше, тем выше риск как для банкира, так и для предпринимателя.
Исходя из этих двух аспектов, очевидно, как леверидж помогает повысить рентабельность. Финансовый рычаг служит для повышения не только собственной прибыли, но и для определения величины кредитной суммы, которую может привлечь предприниматель.