Что такое свободный денежный поток (fcf)5 (4)

Основные правила

Игра состоит из двух основных туров:

1. Замкнутый круг “Крысиные бега”, с которого начинают абсолютно все игроки.
2. Скоростная дорожка или круг богатых людей. На нем крутятся большие деньги и большие мечты. Можно вкладываться в бизнес или заняться благотворительностью, а можно купить мечту и получить от этого удовольствие.

Как и в жизни, игроков поджидают неожиданные события. Например, развод или рождение детей. В первом случае придется отдать 50 % своих активов, а во втором увеличить статью расходов, тем самым сократив доходы.

Разберемся, как играть.

Подготовка.

Каждый игрок выбирает себе карточку с профессией. На ней написаны стартовые условия, которые надо перенести на свой бланк отчетности. Условия у профессий разные, кто-то начнет всего с пары сотен долларов зарплаты, а кто-то с суммы в несколько раз выше. В процессе игры доказано, что с худшими начальными условиями вы можете добиться успехов быстрее и значительнее, чем человек с лучшим стартом.

Банкир (ведущий) раздает деньги согласно стартовым условиям каждого игрока. Раскладывает по игровому полю карточки из колод. Вы выбираете на скоростной дорожке мечту, к которой стремитесь. Это ваша цель. Игра начинается.

Человек, сидящий справа от вас, – аудитор. Он проверяет все ваши вычисления и правильность заполнения бланков с отчетами.

1-й этап. “Крысиные бега” или внутренний круг на поле.

Задача: заработать во время игры на нем доход, превышающий расходы. Для этого надо разумно инвестировать деньги в активы, которые генерируют пассивный доход.

Поочередно бросая кубик, вы перемещаетесь по полю, на котором разложены карточки с какими-то действиями. Например, “Рынок” позволяет продать активы. “Мелкие сделки” и “Крупные сделки” – это ваши инвестиции. То, что поможет вам нарастить активы и вырваться с внутреннего круга. От того, насколько грамотно вы будете использовать свои возможности, зависит ваш доход и скорость прохождения круга.

На пути будут встречаться и незапланированные траты, от которых нельзя отказаться. Например, вылечить зуб или купить мороженое. В жизни они тоже всегда есть, поэтому вы максимально погружаетесь в реальность.

Отдельное поле предусмотрено для получения заработанных денег. При попадании на него вы должны попросить банкира выдать вам причитающуюся сумму (доход за вычетом расходов из карточки финансового отчета).

Есть карточки с такими событиями, как увольнение с работы или рождение ребенка. Это требует корректировки ваших расчетных таблиц и планов на будущее.

Задача: заработать достаточно средств, чтобы купить мечту или увеличить пассивный доход на 50 000 $.

При переходе на новый уровень ваш пассивный доход увеличивается в 100 раз. Игра идет уже совсем на другие деньги. На нем вы принимаете решения о покупке бизнеса и своей мечты. Они либо помогут вам обогатиться и купить свою мечту, либо стать банкротом.

Также есть поля с неожиданными событиями. Например, развод, судебный иск или проверка налоговой. Вы теряете половину наличных денег.

Поле “Благотворительность” не является обязательным к выполнению. Но при внесении пожертвования в размере 10 % от своих доходов вы можете двигаться по кругу быстрее, бросая 1 или 2 кубика три хода подряд.

Зачем Роберт Кийосаки создал игру

Кийосаки обучает людей финансовой грамотности с 80-х годов. После одного из его тренингов в Японии к нему подошла семейная пара. Супруги выразили благодарность, сказали, что он их очень воодушевил, и они пересмотрят свои отношения с финансами, начнут их приумножать.

Спустя какое-то время Кийосаки вновь проводил семинар в этом городе. Снова к нему подошла семейная пара выразить благодарность. Оказалось, что это та же пара, что уже обращалась к нему со словами благодарности в его прошлый приезд. Роберт Кийосаки спросил у них об их финансовых достижениях с момента их прошлой встречи.

Выяснилось, что их дела в том же положении, что и после первой встречи. Это огорчило тренера. Получалось, что тот мощный заряд, вдохновение, которое дает семинар, улетучивается со временем, и люди продолжают жить так, как жили.

Кийосаки понял, что теорию нужно подкреплять практикой. И такой практической реализацией или тренажером стала игра. В 1993-м году на свет появилась первая версия Cashflow 101. С тех пор выпустилось несколько версий: 202, 303, 404, 505, детская версия. Каждая из них направлена на отработку разных финансовых навыков: биржевых и инвестиционных, защита прав бизнеса, авторского права и т.д.

Квадрант денежного потока

Такой сугубо финансовый термин денежный поток вполне можно приспособить и к личным финансам. Сделал это американский инвестор, преподаватель, предприниматель и писатель Роберт Кийосаки, издавший книгу «Квадрант денежного потока». В ней он доступно показал, какую роль играет каждый человек в распределении капитала, а также дал руководство для действия тем, кто желает создать наиболее благоприятные для себя финансовые условия, навсегда забыв, что такое потребительский кредит, и самостоятельно формировать денежный поток.

Так что тем, кто постоянно находится в постоянной зависимости от нехватки денег, книга обязательна для прочтения. В рамках же этой статьи я лишь вкратце остановлюсь на ее тезисах.

По мнению автора, вся прибыль человек может приходить из одного или нескольких секторов, которых всего 4:

1. Наемные рабочие — зарплата людей, работающих по найму. Этот сектор наиболее уязвимый и нестабильный.
2. Работа на себя — прибыль исходит от самозанятости. Сюда относятся предприниматели, фрилансеры, узкие специалисты, обладающие собственной практикой. Также не слишком защищенный сектор, поскольку стоит человеку заболеть или перестать трудиться денежный поток сильно сократится.
3. Бизнес — это прибыль от крупного бизнеса, который работает, привлекая наемных рабочих, и приносит ощутимую прибыль даже без непосредственного участия владельца.
4. Инвестиции — прибыль исходит от удачных инвестиций. Настоящий пассивный заработок, который не требует участия человека.

Принцип квадранта основан на том, что 70% успешных миллионеров получают свою прибыль от инвестирования и только 30% от деятельности в других трех секторах. Подробнее с идеями автора можно познакомиться в написанных им книгах, число которых превышает два десятка. А практически применить свои знания поможет игра «Денежный поток», которая также придумана Робертом Кийосаки. В ней в игровой форме можно закрепить навыки, которые помогут в реальной жизни добиться финансового успеха.

В статье мы рассмотрели такой финансовый термин, как денежный поток или cashflow. Этот показатель очень важен не только для владельцев бизнеса, но и для потенциальных инвесторов. Именно он помогает понять, в каком финансовом состоянии находится компания и спрогнозировать ее будущее. А на основе этих данных принимать решение о возможности инвестиций в нее.

Профессиональный инвестор с опытом работы 5 лет с разными финансовыми инструментами, ведет свой блог и консультирует вкладчиков. Собственные эффективные методики и информационное сопровождение инвестиций.

Почему денежные средства так важны для компании?

И в самом деле, почему? В конце концов это — лишь один из активов, необходимых компании для функционирования. С этой точки зрения они ничем не отличаются от запасов или внеоборотных активов.

Особое значение денег определяется тем, что они являются основным средством платежа и погашения обязательств компании перед физическими и юридическими лицами. Если компания хочет нанять персонал, она должна ему платить. Если она хочет приобрести новый внеоборотный актив для реализации коммерческой возможности, то ей, скорее всего, придется рассчитаться за него в денежной форме, хотя, возможно, продавец и предоставит краткосрочный кредит. Если компания объявляет о банкротстве, значит она не может найти деньги для погашения долгов.

Вот почему деньги играют роль исключительно важного бизнес-актива. Денежные средства являются тем показателем, за которым особенно внимательно следят аналитики, когда хотят оценить способность компании держаться на плаву и/или использовать новые деловые возможности

Тот факт, что денежные средства и прибыль не всегда совпадают, иллюстрирует вставка «Реальная практика 1». Из нее видно, что убыточная компания Eurotunnel, эксплуатирующая туннель под Ла-Маншем между Англией и Францией, генерирует положительный денежный поток.

Коэффициенты отчета о движении денежных средств.

Отчет о движении денежных средств содержит информацию, которую можно проанализировать в динамике (т.е. изменение с течением времени), чтобы получить лучшее представление о прошлой деятельности компании и ее перспективах на будущее.

Эту информацию также можно эффективно использовать для сравнения результатов деятельности и перспектив различных компаний одной отрасли, а также в различных отраслях.

Существуют несколько общепринятых коэффициентов на основе денежного потока от операционной деятельности, которые могут быть полезны в этом анализе. Эти коэффициенты обычно относят к категории коэффициентов рентабельности (англ. ‘performance / profitability ratios’) и платежеспособности (англ. ‘coverage / solvency ratios’) по кэш-фло.

См. также:

CFA — Анализ финансовых коэффициентов.

Иллюстрация 16 обобщает расчет и интерпретацию некоторых из этих коэффициентов.

Иллюстрация 16. Коэффициенты отчета о движении денежных средств.

Коэффициенты рентабельности

Коэффициенты покрытия или платежеспособности

Примечания:

а Если компания отчитывается по МСФО и включает выплаченные дивиденды в раздел операционной деятельности отчета о движении денежных средств, то общую сумму дивидендов по отчету необходимо добавить к CFO, а затем вычесть дивиденды по привилегированным акциям.

Напомним, что CFO в отчетах о движении денежных средств, подготовленных в соответствии с US GAAP и МСФО, может отличаться из-за отражения процентов и дивидендов полученных и выплаченных — в разных разделах.

См. также более подробно от этом:

CFA — Подготовка отчета о движении денежных средств (ч. 1): связь с балансом и операционная деятельность.

b Если компания отчитывается в соответствии с МСФО и включает выплату процентов в раздел финансовой деятельности, то необходимо исключить выплату процентов из числителя.

Как применить метод дисконтированных денежных потоков на практике

Рассмотрим порядок определения стоимости предприятия методом дисконтирования денежных потоков на примере предприятия по производству пластиковых труб «Центролит».

Для оценки предприятия финансовая служба следовала алгоритму, который мы рассмотрели ранее:

Шаг 1

Определила прогнозный период — он равен пяти годам. За основу такого прогноза был взят факт полной физической амортизации основного производственного оборудования через пять лет, что потребует значительных инвестиций для обновления основных производственных фондов.

Шаг 2

Рассчитала выручку от производства и реализации продукции, товаров, работ и услуг и темп ее ежегодного прироста. Прогноз выручки и темпа ее изменения был сделан на основе данных прошлых лет и анализа коммерческого потенциала предприятия.

Шаг 3

Сгруппировала расходы компании. Размер годовой себестоимости выпускаемой и реализуемой продукции, коммерческие и управленческие расходы, а также темпы изменения этих показателей были спрогнозированы, как и в случае с выручкой, на основе данных прошлых лет и оценки коммерческих возможностей компании с учетом запланированных мероприятий по оптимизации затрат предприятия.

Шаг 4

На основе данных, полученных на предыдущих трех шагах, а также с учетом действующей ставки налога на прибыль рассчитала показатели операционной прибыли (EBIT) и операционной прибыли за вычетом скорректированного налога на прибыль.

Шаг 5

Спрогнозировала инвестированный капитал в первый год и темп его снижения в последующие годы прогнозного периода. За основу прогноза были взяты расчеты потребности в ежегодной модернизации отдельных объектов основных средств и пополнении оборотных средств компании. Здесь же определили прогнозное соотношение долей собственного и заемного капитала.

Шаг 6

Исходя из показателя NOPLAT и прогнозной величины инвестированного капитала рассчитала показатель свободного бездолгового денежного потока, спрогнозировала показатель темпа прироста денежного потока в постпрогнозный период исходя из оценки коммерческого потенциала компании.

Шаг 7

Рассчитала ставку дисконтирования:

• по данным финансовой отчетности определила показатели чистой прибыли за последний предпрогнозный год (на основании Отчета о финансовых результатах) и собственных средств предприятия на конец предпрогнозного года (на основании Бухгалтерского баланса);

• рассчитала стоимость собственного капитала по формуле расчета показателя рентабельности собственного капитала (ROE):

35 000 / 160 000 × 100 % = 21,9 %;

• на основе кредитной истории предприятия определила стоимость заемного капитала;

• рассчитала ставку дисконтирования по формуле определения WACC:

(40 × 10 × (1 – 0,2) + 60 × 21,9) / 100 % = 16,3 %.

Данные для дальнейших расчетов представлены в табл. 1.

Шаг 8

Провела дисконтирование свободного бездолгового денежного потока, чтобы определить текущую стоимость свободных денежных потоков.

Шаг 9

Определила стоимость предприятия в постпрогнозный период:

(47 583 × (1 + 5 % / 100 %)) / (16,3 % / 100 % – 5 % / 100 %) = 441 169 тыс. руб.

Шаг 10

Определила итоговую текущую стоимость предприятия:

18 913 + 20 426 + 21 432 + 22 041 + 22 340 + 441 169 = 546 321 тыс. руб.

Расчет всех показателей, включая итоговый — текущую стоимость компании, представлен в табл. 2.

Таким образом, согласно расчетам финансовой службы методом дисконтированных денежных потоков с использованием данных финансовой отчетности текущая стоимость предприятия «Центролит» составила 546 321 тыс. руб.

Чистый денежный поток. Экономический смысл

Чистый денежный поток (англ. Net Cash Flow, Net Value, NCF, текущая стоимость) – является ключевым показателем инвестиционного анализа и показывает разницу между положительным и отрицательным денежным потоком за выбранный промежуток времени. Данный показатель определяет финансовое состояние предприятие и способность предприятия повышать свою стоимость и инвестиционную привлекательность. Чистый денежный поток представляет собой сумму денежного потока от операционной, финансовой и инвестиционной деятельности предприятия.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут

Потребители показателя чистого денежного потока

Чистый денежный поток используется инвесторами, собственниками и кредиторами для оценки эффективности вложения в инвестиционный проект/предприятие. Значение показателя чистого денежного потока используется в оценке стоимости предприятии или инвестиционного проекта. Так как инвестиционные проекты могут иметь продолжительный срок реализации, то все будущие денежные потоки приводят к стоимости в настоящий момент времени (дисконтируют), в результате получается показатель NPV (Net Present Value). Если проект краткосрочный, то при расчете стоимости проекта на основе денежных потоков дисконтированием можно пренебречь.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Описание и история возникновения игры

Авторами популярной во всем мире игры стали миллионер, инвестор, писатель и финансовый тренер Роберт Кийосаки и его жена Ким, тоже вполне финансово независимая и богатая женщина. Игра получила название “CashFlow” или в переводе на русский язык “Денежный поток”.

Вышло уже несколько модификаций игры. Добавляются и усложняются правила, инструменты, произошло разделение игроков на мужчин и женщин. Она перестала быть только настольной. Появилась в вариантах для телефонов и компьютеров. Можно играть в компании с друзьями или родственниками до 12 человек, а можно онлайн. Есть версия для детей.

Не обходится без адаптированных версий для конкретной страны. Например, есть фирмы, которые выпустили игру на русском языке в реалиях российского рынка. Как утверждают создатели, она полностью повторяет родоначальницу и даже превосходит ее. А знает ли об этом Р. Кийосаки?

Некоторые сравнивают CashFlow с Монополией или другими финансовыми играми. Но как говорит сам автор, его игра отличается. Это не развлечение для приятного времяпрепровождения хорошей компании. Это финансовый тренажер, который способен полностью изменить мышление игрока, научить его думать, как думают богатые, и поступать, как они. Во время игры проявляется характер человека и раскрывается его способность изменить что-то в своей жизни.

Про историю возникновения рассказывает сам Р. Кийосаки. Он неоднократно был в Японии, проводил там свои тренинги по финансам и инвестированию. Заметил однажды семейную пару, а потом через несколько лет увидел их опять. Тот факт, что за эти годы они так и не смогли сдвинуться с мертвой точки, очень расстроил Роберта.

Он понял, что простыми семинарами и лекциями ему не удается достучаться до большинства людей. Так появилась идея создания игры “Денежный поток”.

Состав:

1. Поле для игры.
2. Набор карточек с профессиями игроков.
3. Набор карточек с действиями или событиями.
4. Денежные игровые купюры.
5. Фишки и игральный кубик.
6. Бланки финансовых отчетов.
7. Карандаши со стиралками.

Что такое “Крысиные бега”? Этот термин применяет сам Р. Кийосаки. Описать его можно так: со школьной скамьи мы слышим о том, что надо хорошо учиться, чтобы потом поступить в университет, получить профессию, найти работу и всю жизнь стараться заработать больше и подняться по карьерной лестнице. При такой программе жизнь превращается в замкнутый круг: дом – работа – дом. Мы бежим все быстрее, пытаясь обогнать конкурентов, а жизнь пролетает мимо.

90 % населения так живут и учат тому же своих детей. Жизнь от зарплаты до зарплаты. И только 10 % выбираются из этого замкнутого круга и становятся успешными и богатыми, когда не деньги управляют ими, а они деньгами и другими людьми.

Название игре дал термин “денежный поток”. Это поток денег, что поступают к человеку и уходят от него. От того, в каком направлении эти процессы движения происходят, зависит возможность получать пассивный доход и достичь финансовую независимость.

Главные результаты, которые достигаются в процессе игры:

1. Повышение финансовой грамотности. Научитесь разделять активы и пассивы, доходы и расходы, составлять финансовый отчет.
2. Понятие пассивного дохода и навыки его получения.
3. Понимание, что деньги – это всего лишь средство для достижения вашей главной мечты или цели, а не сама цель.

Определение значений для других разделов отчета о движении денежных средств

В примере 3 показано, как составляется полный отчет о движении денежных средств.

Пример 3

Отчет о прибылях и убытках Torbryan plc за год, завершившийся 31 декабря 2008 г., и балансы по состоянию на 31 декабря 2007 и 2008 г. выглядят следующим образом.

Отчет о прибылях и убытках за год, завершившийся 31 декабря 2008 г.

Баланс по состоянию на 31 декабря 2007 и 2008 г.

В 2008 г. компания израсходовала £95 млн на новые станки и оборудование. Других приобретений и продаж внеоборотных активов не было.

В течение года был выплачен дивиденд по обыкновенным акциям в размере £50 млн. Проценты к получению и к уплате за год представляли соответственно приток и отток денежных средств.

Отчет о движении денежных средств выглядит следующим образом.

Torbryan plc. Отчет о движении денежных средств за год, завершившийся 31 декабря 2008 г.

Чтобы увидеть, как чистый прирост соотносится с денежными средствами компании на начало и на конец года, полезно выполнить следующее сравнение.

Анализ изменения денежных средств и их эквивалентов за год, завершившийся 31 декабря 2008 г.

Примечания

1. Этот показатель просто берется из отчета о прибылях и убытках за год.
2. Поскольку реализация внеоборотных активов не осуществлялась, начисленный износ должен быть равным разнице между стоимостью основных средств (внеоборотных активов) на начало и на конец года с корректировкой на стоимость вновь приобретенных активов.

1. Проценты к получению необходимо вычесть, чтобы получить прибыль до их начисления, поскольку они связаны не с операционной, а с инвестиционной деятельностью. Приток денежных средств из этого источника отражается в разделе «денежные потоки от инвестиционной деятельности».
2. Проценты к уплате необходимо прибавить к показателю прибыли. Впоследствии мы вычтем денежные средства, уплаченные в течение года в погашение процентов к уплате. В этом случае оба показателя одинаковы.
3. Налог уплачивается компанией на 50% в соответствующем учетном году и на 50% в следующем году. В результате платеж 2008 г. складывается из половины налога на прибыль 2007 г. (т. е. показателя, который отражается в краткосрочных обязательствах на конец 2007 г.) и из половины начисленного налога 2008 г. (т. е. 16 + (1/2 x 46) = 39). Проще всего сумма, уплаченная в течение года до 31 декабря 2008 г., определяется следующим образом.

Этот расчет основан на том, что если взять причитающуюся к уплате сумму на начало года, прибавить к ней прирост, обусловленный начислением налога за текущий год, а затем вычесть причитающуюся к уплате сумму на конец года, то результат будет равен сумме, уплаченной в течение года.

1. Считается, что облигации погашаются по их балансовой стоимости. Однако это не всегда так.
2. В результате выпуска акций привлечено £90 млн, из которых £50 млн отражены в балансе как акционерный капитал, а £40 млн — как премия по акциям.
3. В данном случае нет «эквивалентов денежных средств», а есть только денежные средства (хотя и отрицательная сумма).